来源：经济观察报
 

　　从建筑用材转型工业铝型材成功的中国忠旺(　01333.HK，下称“忠旺”)，却因美国双反影响而不得不进行再次战略抉择。忠旺现将业务重点放到国内市场，并在海外拓展其高端产品，以规避美国构筑的贸易壁垒。但彻底走出“双反”阴霾，还需要时间。“一个占比美国市场40%的企业突然遭遇双反调查，进行市场策略的调整，这么大的比例对任何企业而言，都需要时间，但我们目标很明确。”中国忠旺执行董事兼副总裁路长青8月16日对本报说。
 

　　“双反”影响

　　“我们业绩不如去年好。”路长青直言。
 

　　今年上半年中国忠旺营收42.7亿元，归属公司普通股东净利润4.1亿元，而在去年，这两个数字分别为64.7亿及20.9亿。
 

　　自2010年下半年以来，美国商务部针对中国输美工业铝型材展开反倾销及反补贴调查。今年3月份，中国忠旺就已发出盈警，由于美国商务部对中国出口美国部分铝型材产品反倾销及反补贴调查的最终裁定，忠旺出口美国的部分铝型材被征收33.28%的反倾销关税及374.15%的反补贴关税。这意味着，以美国为主要出口国的忠旺将痛失一大部分海外市场。
 

　　今年忠旺第一季度营收14.91亿，归属公司普通股东净利仅为1.64亿，同比大降61.0%和87.4%。对美国、澳大利亚出口铝型材销售收入分别从去年首季的51.7%、19.7%减至0.9%、3.6%。交银国际罗荣晋表示公司出口铝型材大幅下降是导致业绩下滑的主要原因。
 

　　忠旺表示当时对此事进展高度关注，并与中国商务部、律师等等进行沟通。不过忠旺认为考虑到之前加澳两国对中国铝型材实施的“双反”调查的结果，即便是应诉成功，产品也面临超过15%的进口关税，也就是说，这将导致出口产品的盈利水平甚至会低于内销产品。因此，忠旺决定与其应诉，不如积极调整市场策略，“以中国市场为主，海外为辅”。
 

　　数字显示，忠旺第二季度环比收入上升87%，归属公司普通股东净利也升50%，达2.47亿元。这一业绩的变化，也让一些投资者认为，忠旺开始走出双反调查影响的低谷。
 

　　求变

　　如果说2002年底被称为“刘忠田豪赌”的建筑铝型材向高端工业铝型材转变，是看到海外市场发展机会的主动变革，这次则可以称得上是因海外大门暂时关闭的求变之路。
 

　　其实，忠旺二季度业绩的好转主要缘于中国市场的推动，仅这一市场就带动销售收入上升了94%。“现在欧美经济疲弱，市场策略持续往‘重内轻外’方向发展。”群益证券(香港)高级营业经理梁永祥指出。
 

　　针对海外市场的减少，公司指出今后将采取以中国市场为主、海外为辅的销售策略。由于美国双反调查并非针对全部产品，只是对中国出口美国的1、3、6系列铝合金材料征收相应税费，忠旺认为可以拓展非双反产品市场。
 

　　数据显示，去年上半年公司毛利率为47.5%，而今年同期为20.6%。虽然销量今年188430吨比去年略有提高，但其平均单价有明显下降。“公司毛利率骤降，缘于毛利率高的海外市场出口受阻，故集团改为毛利率较低的国内市场销售所致。”梁永祥对此解释道。
 

　　“他们现在可能是想从规模上占领市场。”新湖期货研究所所长助理祝捷表示，他刚去过辽阳做调查，忠旺是其走过的企业里利润率表现不错的企业。
 

　　谈及双反对其海外市场的影响，忠旺表示，美国“双反”主要针对中低端铝型材产品，终裁下来后，不在双反范围内的系列产品也正在恢复中。此外，忠旺也在大举拓展深加工业务，并进军高附加值的铝压延材（铝板）市场，分阶段建设年产能达300万吨的铝压延材项目，预期第一期生产线涉资200亿元，产能约150万吨，将于2014年开始投产，于2018年落实整体产能。
 

　　罗荣晋认为，忠旺通过上述调整，可能再需要一年左右时间，应该就可以从双反中有所恢复。“从跟公司接触来看，他们可能更想让产业链往下游延伸，锁定客户从而排除竞争。”罗荣晋表示，国内市场逐渐竞争激烈，单纯做大规模并没有太大意义，要看管理层能否拿出一些更有力的措施。
 

　　梁永祥表示忠旺现在专注高端、高附加值工业铝材产品，以提升利润和巩固市场占有率。国内轿车增长虽有所放缓，但近年汽车业兴起以铝板代替钢板造车。新建铝板厂最快在2014年投产，为集团未来提供更稳定收益。宝华世纪资本市场证券及管理部经理何仲贤认为，目前公司投入大量资金的尖端铝产品生产技术研发情况，在很大程度上决定公司未来发展。
 

　　忠旺目前拥有现金186亿元，资产负债率为44.7%。“公司现在现金比较充裕，这倒不是问题。”祝捷表示，此外，忠旺在行业内处于龙头地位，加上中国很多制造企业都是小型加工，这也给忠旺留有足够时间去做更多改善。